Acciones de Ford vs. ¿Quién ganará esta vez?


En 1963, comenzó el enfrentamiento entre Ford y Ferrari. Los equipos de carreras compitieron por el liderato en la prestigiosa carrera de las 24 Horas de Le Mans. Entonces Ford ganó. Decidimos averiguar qué compañía es digna de la victoria ahora

El costo de los documentos a partir del 2 de enero de 2018:

Ford - $12.66 por acción
Ferrari - $105.15 por acción

Costo ahora:

Ford - $6.46 por acción
Ferrari - $167.89 por acción

Dinámica:

Ford -48,9%
Ferrari +59,66%

Motivo del cambio de cotización:Ford sufre de grandes deudas, alta competencia y malos resultados financieros. 

Además de la empresa - un buen rendimiento de dividendos.

En el lado de Ferrari, hay una baja carga de la deuda, popularidad de la marca, lealtad del cliente y fuertes resultados financieros. Los inversores también se sienten atraídos por el crecimiento de los dividendos.

Perspectivas:durante la crisis económica, las empresas autoelécmicas tienen pocas posibilidades de crecimiento. Pero Ferrari saldrá de ella más rápido debido a la demanda diferida.

Ford tendrá un negocio peor debido a la caída de los ingresos entre el principal consumidor, la clase media. La compañía también se verá presionada por grandes deudas.

En resumen: Ferrari fue el ganador indudable

Ferrari

Ferrari fue fundada en 1947 por el diseñador y piloto de carreras italiano Enzo Ferrari. La compañía produce coches de lujo deportivos y de carreras, combinando las funciones de un coche de carreras y la comodidad de una cabina. Cada coche es un trabajo de pieza. Es por eso que Ferrari produce sólo unos pocos miles de coches al año.

El fabricante de automóviles también es dueño del equipo Scuderia Ferrari. Ella ha estado liderando la carrera de Fórmula 1 durante muchos años. El emblema de Ferrari es un garts negro sobre un fondo dorado.

La compañía ocupó una salida a bolsa en la Bolsa de Nueva York el 21 de octubre de 2015, y ha estado operando en la Bolsa de Milán desde el 4 de enero de 2016. También puede comprar acciones de Ferrari en la Bolsa de San Petersburgo en Rusia.

El 80% del fabricante de automóviles Ferrari es propiedad de Fiat Chrysler, otro 10% - hijo del fundador de la compañía Piero Ferrari. El 10% restante está en manos de inversores institucionales y privados.

Ford

La compañía automotriz estadounidense Ford Motor Company fue fundada por Henry Ford en 1903. La compañía produce una amplia gama de coches y vehículos comerciales bajo la misma marca, así como la marca de lujo Lincoln. También hay una marca deportiva en la cartera de la compañía - el famoso Ford Mustang.

Ford es ahora la tercera empresa de fabricación más grande en el mercado estadounidense después de General Motors y Toyota. Y segundo en Europa después de Volkswagen.

La compañía tenía una oferta pública inicial (OPI) en la Bolsa de Nueva York el 7 de marzo de 1956, y la familia Ford todavía controla el 40% de la compañía. Las acciones restantes están en libre circulación. Los papeles de Ford Motor están en la Bolsa de San Petersburgo.

Ferrari ha superado no sólo a sus competidores en el sector de la automoción, sino también a muchas empresas del mercado estadounidense.

En cuanto a las inversiones en el fabricante italiano, fue posible ganar mucho más que en el índice del S'amp;P 500. Desde la salida a Bolsa de Nueva York, las acciones de Ferrari se han disparado un 283%. Durante este tiempo, el S'amp;P 500 ha añadido sólo el 56%.

La situación es mucho peor para Ford. En los últimos 20 años, el antiguo gigante automotriz ha perdido constantemente valor de mercado. Mientras que en el primer trimestre de 1998 la compañía valía 78.600 millones de dólares, ahora los jugadores lo estiman en sólo 24.400 millones de dólares. Desde principios de 2016, las acciones de Ford han caído un 53%.

Todo esto permitió a Ferrari superar a su oponente de mucho tiempo, alcanzando Capitalización  $32.600 millones

Cómo comenzó la "guerra" entre Ford y Ferrari

Esta historia comenzó en tiempos difíciles para Ford a principios de la década de 1960. Para mejorar los asuntos de la compañía, Henry Ford II fue aconsejado para atraer a un público relativamente nuevo para Ford - jóvenes. Para ello, Ford decidió empezar a producir coches de carreras.

La forma más fácil de entrar en este mercado sería comprar un fabricante de coches de esta clase, por lo que Ford hizo una oferta al propietario de la compañía de automóviles Ferrari Enzo Ferrari.

Sin embargo, después de meses de negociaciones, el acuerdo fracasó justo cuando los representantes de Ford estaban seguros de su éxito. A Enzo no le gustaba la cláusula del contrato, que establecía que Ford controlaría el presupuesto y, por lo tanto, todas las decisiones que conciernen al equipo de carreras Ferrari.

Como ex corredor y un feroz admirador de las carreras, el propio Enzo quería controlar el programa de carreras. Así que rechazó el trato, diciendo que no quería negociar con "una compañía vil que fabrica coches viles en una fábrica sucia". Además, había rumores de que llamó indigno del nombre de su abuelo a Henry Ford II.

El ofendido Henry Ford II prometió crear su propio coche de carreras y ganar la carrera de supervivencia más prestigiosa de Ferrari en las 24 Horas de Le Mans en ese momento. El descontento de Ford se vio agravado por la noticia de que Enzo Ferrari había vendido una participación de control en Ferrari a Fiat.

Henry Ford contrató al fabricante de automóviles y al ganador de 24 Horas de Le Mans, Carroll Shelby, y al experimentado corredor Ken Miles. El jefe de la compañía no escatimó unos años y unos 25 millones de dólares para finalmente lograr su objetivo.

Basado en la historia real, el director James Mangold dirigió la película "Ford vs Ferrari", donde los papeles de Shelby y Ken Miles interpretaron a Matt Damon y Christian Bale.


Lo que ha influido en las cotizaciones de Ford y Ferrari recientemente

Ganador de la deuda: Ferrari

Una de las razones de la disminución de las acciones de Ford es la exorbitante carga de deuda. Durante muchos años, el fabricante vivió con deudas, la mayoría de las cuales se acumularon durante la crisis de 2008. Actualmente, la relación deuda-EBITDA neta de la compañía es de 12,51.

Esto es mucho más alto que no sólo 0.99 de Ferrari, sino también la relación del segundo fabricante de automóviles más grande, Nissan (8.01). Para los inversores, el valor por debajo del umbral de 2 en Ferrari era otro plus a favor de la compra de acciones de la compañía.

Ganador por rendimiento financiero: Ferrari

Ferrari ha tenido un buen desempeño con el tiempo. En particular, la compañía cuenta con el margen bruto más alto entre las principales empresas de automóviles del mundo - 52,1%. Eso es lo que la empresa permanece de los ingresos después de deducir el costo de la producción de automóviles.

Ford tiene un margen bruto de uno de los más bajos del sector con un 12,8%. Sólo General Motors tiene 10.2%. El indicador muestra que el gasto de Ford en la producción de automóviles es de casi el 90%.

Otro indicador importante es el margen de beneficio neto. Muestra qué porcentaje de ingresos es el beneficio neto.

La rentabilidad de Ferrari es del 18,5%. Ford tiene sólo 0.1%. Cabe destacar que la empresa italiana no sólo superó mucho al competidor, sino que también salió en la cima del sector. El más cercano a Ferrari era Toyota. Pero incluso tiene un margen de beneficio neto de sólo 6,9%.

También vale la pena prestar atención a la dinámica de los ingresos y el beneficio neto en los últimos años. Si Ferrari invariablemente aumentó el rendimiento, Ford perdió gradualmente en el beneficio neto, aunque logró sumar un poco en ingresos. La mejora de los resultados de la compañía en los últimos 20 años se vio obstaculizada por el crecimiento de la competencia en el mercado automotriz global.

Ganador de la estrategia: Ferrari



En octubre de 2018, Ford anunció un plan plurianual para reestructurar el negocio. La compañía creía que esto ayudaría a volver al crecimiento de los beneficios a largo plazo.

Como parte de la reestructuración, Ford comenzó a cerrar fábricas y despidió a miles de trabajadores en Europa y América del Sur. En estas regiones, el fabricante de automóviles estaba decidido a ganar un lugar en segmentos de mercado más rentables, como camiones comerciales y furgonetas. Además, Ford dejó Rusia.

Sin embargo, al informar para el tercer trimestre de 2019, el CEO Jim Hackett reconoció que los intentos de mejorar los resultados financieros habían fracasado. Los planes de Ford se opusieron a una competencia más dura en el mercado de camiones y automóviles deportivos en América del Norte, así como una menor demanda en China, dijo.

El fracaso decepcionó a los inversores, lo que ejerció una presión adicional sobre las acciones de la compañía de Detroit. Ferrari al mismo tiempo continuó invirtiendo en nuevos, más caros y perfectos modelos de coches deportivos.

Ganador del dividendo: Ford

Ford pagó dividendos durante años con un descanso de 2006 a 2011. Al mismo tiempo, creció tanto los dividendos como los rendimientos de dividendos. Esto atrajo a los inversores de dividendos a la compañía y limitó en parte la disminución de las cotizaciones.

Ferrari también ha aumentado los pagos de dividendos. Sin embargo, el rendimiento del dividendo disminuyó, debido al crecimiento más rápido de las acciones del productor. Sin embargo, los dividendos también se jugaron en compañías plus.



Lo que está pasando ahora

Ganador de la pandemia: Ferrari

Coronavirus. La industria automotriz se vio gravemente afectada durante la pandemia de coronavirus COVID-19. Debido a la cuarentena general, los consumidores dejaron de conducir coches, y por lo tanto - y comprar coches nuevos. Y las fábricas de automóviles detuvieron por completo la producción: temiendo una mayor infección por el virus, la dirección envió a los trabajadores a casa.

Los resultados financieros de Ford en el primer trimestre de 2020 reflejaron plenamente la situación actual. De enero a marzo, la compañía registró una pérdida de $1.99 mil millones y los ingresos cayeron 14.9 por ciento a $34.32 mil millones.

Ford recibió esos resultados en el contexto de la caída de las ventas. En comparación con el cuarto trimestre de 2019, el número de automóviles vendidos en los EE.UU. disminuyó en un 14%, en China - en un 32%. Pero el productor más perdido en Europa, donde las ventas cayeron un 82%, de 1,3 millones a 241 mil. Máquinas.

A diferencia de su competidor, Ferrari ha pasado por momentos difíciles sin grandes problemas. La compañía italiana logró aumentar las ventas de automóviles en un 15% en comparación con el trimestre anterior, hasta 2.738 unidades. Al mismo tiempo, las ventas aumentaron en todas las regiones excepto china, Hong Kong y Taiwán, donde cayeron un 38%. Los ingresos de Ferrari aumentaron un 0,5 por ciento y el beneficio neto no se ha modificado.

Qué jugará contra las empresas

Ganador en Crisis: Un Sorteo

La crisis. La industria automotriz es un sector cíclico de la economía. Esto significa que las acciones de los fabricantes de automóviles están creciendo fuertemente durante la recuperación económica. Pero al final del ciclo es difícil esperar el crecimiento de estas empresas, incluyendo Ford y Ferrari.

Por lo tanto, es poco probable que la recuperación de la producción después de la pandemia y el crecimiento de las acciones se desarrollen aún más en un futuro próximo. Los expertos aconsejan reducir la participación de dichas empresas en la cartera.

"La crisis es un momento en el que los ingresos de la clase media están flaqueando en primer lugar. Ford es un mercado masivo, sus ventas disminuirán. Así que no tiene sentido apostar por Ford: tiene una situación muy difícil, cuando el nivel de crédito en caso de caída de la demanda puede tener consecuencias impredecibles", advierte Artem Deev, jefe del departamento de análisis de AMarkets.

La situación de Ferrari es una situación ligeramente diferente, cree el experto. "Ferrari es una pieza y una mercancía muy cara. Los compradores no retiran pedidos, sino que solo posponen el tiempo de compra. La compañía ahora sufre pérdidas no debido a la caída de las ventas, sino sólo en términos del costo de retener al personal y cambiar el lanzamiento de nuevos modelos. En esta situación, las acciones de Ferrari están ganando", dijo Deev.

Acciones de sobrecompras. Los jugadores de EV/EBITDA y P/E se oponen a la compra de acciones en ambas compañías.

El EV/EBITDA de Ferrari es 23.63, el más alto para el sector. En apoyo del hecho de que el fabricante de papel de los coches deportivos están sobrevalorados, también dice el indicador P/E  que es 40,7 con una media del sector de aproximadamente 11.

A pesar de la larga caída, las acciones de Ford todavía parecen sobrevaluadas. Ford tiene un EV/EBITDA de 15.18. Esto también es un alto valor en comparación con el resto del sector, la mayoría de los cuales cuenta con un multiplicador por debajo de 10.

¿Qué ayudará a Ford?

Un cojín de dinero. Según la dirección, la compañía tenía un cojín de efectivo de $35 mil millones a finales de 2019. Durante la cuarentena, Ford también aumentó sus reservas de efectivo, recaudó alrededor de $15 mil millones usando dos líneas de crédito existentes, y emitió bonos no garantizados por $8 mil millones.

Además, el fabricante decidió no pagar dividendos, lo que le ahorra unos 2.000 millones de dólares al año. En total, todo esto le ha dado a la compañía más de 50.000 millones de dólares, lo que le permitirá sobrevivir a la crisis y continuar algunos proyectos para desarrollar coches.

Ahora Ford ha cambiado a un modo de economía reforzado. Reduce los costos operativos, reduce los gastos de capital y pospone el pago de parte de los salarios oficiales, dijo Timur Bayanov, agente personal senior de los mercados internacionales bcx Broker.

"Si las operaciones de Ford se detienen completamente después del tercer trimestre, la compañía podrá obtener préstamos en los mercados a tasas razonables. La Fed ha anunciado que ampliará su programa de compra de bonos corporativos y esto es muy positivo para Ford, ya que recibirá apoyo para sus deudas", dijo el experto.



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