Dumping y la segunda oleada: lo que le espera a la aerolínea después de la cancelación de la cuarentena

Dumping y la segunda oleada: lo que le espera a la aerolínea después de la cancelación de la cuarentena

La flexibilización de las restricciones "virales" ha provocado un fuerte aumento de las acciones de las aerolíneas en Rusia y en el extranjero. Por qué el optimismo de los jugadores no está del todo justificado, RBC zuote explica el director ejecutivo de la agencia "AviaPort" Oleg Panteleyev

2020 fue el peor año en la historia de la aviación civil mundial. En marzo y abril, el tráfico de pasajeros en la mayoría de las regiones del mundo disminuyó en 5-20 veces, en Rusia - 17 veces. El aeropuerto de la capital Vnukovo en mayo sirvió a unos 3.000. pasajeros por día, para el 10 de junio, en el fondo de la restauración de los vuelos "Victoria" flujo aumentó a 8 mil.

Parece optimista, si no recuerdas que un año antes había diez veces más pasajeros. Pero los inversores, agotados por el aumento de los valores, reaccionaron al levantamiento parcial de las restricciones y a la recuperación gradual de los vuelos: los papeles de Aeroflot aumentaron significativamente. De 70 a 75 en mayo, se elevaron a 86, y el 9 de junio alcanzaron un máximo local de 95,7 por acción.

Pérdidas de conteo

La Asociación Internacional de Transporte Aéreo predice que para finales de año, las aerolíneas globales reducirán los ingresos a la mitad, de 838.000 millones de dólares a 419.000 millones de dólares, mientras que el tráfico de pasajeros disminuirá en más del 50%. Se espera que la recuperación del mercado sea larga- pocas empresas podrán volver a 2019 en el otoño de 2021, y la mayoría tendrá que trabajar duro durante dos o cuatro años sólo para ponerse al día.

La congelación del choque ha comenzado a retroceder, y los optimistas lo toman para la recuperación. Pero hay que recordar que hay dos factores clave involucrados en el transporte. Las estrictas restricciones impuestas debido a la pandemia literalmente ponen a cero la demanda, pero al mismo tiempo, por supuesto, la hicieron pospuesta. Hay muchos que quieren volar lo antes posible a Sochi, Turquía o España. La aerolínea rusa de bajo coste Victory, que reanudó los vuelos por todo el país a principios del verano, registró el empleo de asientos en alrededor del 90%, como si no hubiera coronavirus.

El problema es que el factor de demanda diferida se quedará rápidamente sin vapor. En octubre, todos aquellos que querían y podían permitirse un viaje al cálido mar volverán a casa. Y entonces entrará en vigor el segundo factor: la crisis económica, acompañada por el crecimiento del desempleo. La caída de la demanda puede complicar la vida de las compañías aéreas durante varios años. Hasta ahora, a diferencia de Europa y Asia, en Rusia, ninguna de las aerolíneas ha anunciado la terminación de las operaciones, todas a la espera de buenas ventas de verano. Pero la demanda de transporte en 2020 será significativamente menor que un año antes. Al mismo tiempo, no vemos que la flota de las compañías aéreas nacionales se esté reduciendo rápidamente. Las empresas conservan su flota y no llevan a cabo despidos a gran escala. Es fácil suponer que en verano la oferta superará significativamente la demanda, lo que provocará el establecimiento de precios de dumping bajos.

Los informes de las aerolíneas para el segundo trimestre serán los peores que los inversores hayan visto: no es así: no es un visionario. Pero el rendimiento del tercer trimestre, que debería "alimentar todo el año", también estará lejos de ser satisfactorio. En consecuencia, el mercado está esperando al menos dos rondas de malas noticias, que pueden colapsar las cotizaciones de las aerolíneas incluso por debajo de los indicadores antirre registrados en marzo.

Remodelación del mercado

No hay necesidad de esperar rendimientos y dividendos de la industria en 2020. ¿Qué pueden esperar los inversores? Tal vez, el optimismo sólo puede inspirarse en la retirada del mercado de ciertas empresas. Esto suele ocurrir a finales de agosto o principios de septiembre, cuando las aerolíneas se enfrentan a una brecha de efectivo. Durante este período, los vuelos de regreso más intensivos - todos regresan de vacaciones. Los gastos de las aerolíneas son el máximo - combustible, servicios en los aeropuertos. Al mismo tiempo, la carga se vuelve unidireccional, y las ventas para los meses de otoño son muy pequeñas. Además, este año algunos pasajeros no pagarán con dinero en vivo, y vales para vuelos cancelados en cuarentena. Si, debido a cualquier circunstancia, la empresa no forma Liquidez  y durante el verano de 2020 nadie lo hará, luego entrar en la temporada baja será muy difícil.

Por lo tanto, a principios de otoño, el riesgo de cerrar las operaciones para algunas empresas será extremadamente alto. Esto apoyará a los que sobreviven - que recogerán a los pasajeros de los competidores. Ahora los más atractivos para los inversores son los transportistas nacionales, que pueden contar con el apoyo de sus gobiernos. De hecho, tanto Air France como Lufthansa recibieron apoyo gubernamental, Aeroflot también recibió subvenciones y, a diferencia de sus competidores, la cantidad que la compañía ha transferido en una suma global.

Jugar mucho en los papeles de Aeroflot es una idea que está en la superficie. De hecho, no importa cómo los desafíos de mercado de esta empresa, los competidores irán al fondo antes. Recordamos que el aumento más significativo en el precio de las acciones de la compañía nacional se asoció con un aumento de la cuota de mercado después de la terminación de los vuelos de Transaero en 2015. No hay duda de que esta tasa dará resultados en el horizonte durante varios años. Pero es necesario tener en cuenta la posibilidad de una caída en el precio de las acciones de Aeroflot en el contexto de informes deficientes (y esto es inevitable para todos los actores) o una posible segunda ola de la pandemia.

Nuevas características

También vale la pena recordar que el modelo de red, al que se adhieren Aeroflot y otras compañías nacionales, ha demostrado ser menos resistente a la crisis actual que el modelo flexible punto a punto típico de las compañías de bajo coste. Es necesario tomar medidas no estándar para crecer en las condiciones de un mercado turbulento no sólo porque los competidores se están retirando de la carrera, sino también a expensas de nuevos puntos de crecimiento.

Uno puede imaginar, aunque este es un escenario poco probable, la aparición de un nuevo jugador en la ola de recuperación en 2021. Podría aprovechar todos los beneficios de un mercado devastado: un exceso de oferta de aviones nuevos por empresas de arrendamiento, manos de trabajo libres, bajos precios de combustible de aviación y una carga de deuda significativamente mayor de los competidores. Hoy abre una ventana de oportunidad para aquellos que están listos para invertir en la industria de la aviación.

La dificultad de la crisis actual para los viajes aéreos de pasajeros no está en la profundidad récord de la caída, sino en la imprevisibilidad del desarrollo ulterior de la pandemia. La certeza puede surgir al final del tercer trimestre. Hasta este punto, puede haber fluctuaciones en las cotizaciones de las aerolíneas tanto hacia arriba (contra el levantamiento de las restricciones y la implementación de la demanda diferida) como hacia abajo (contra las pérdidas catastróficas que las compañías mostrarán en el primer semestre del año). En esta situación, el inversor, que ha invertido en la aerolínea, sólo puede desear una cosa: comprar un billete de avión este verano. Esto apoyará los papeles seleccionados.


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